2.穩(wěn)健發(fā)展的國內汽車涂裝設備先行者

涂裝是汽車制造中最復雜、附加值最高的工藝,進口替代是長期發(fā)展趨勢。整車制造四大工藝中,涂裝線技術難度和投資規(guī)模最大,占比超過1/3,預計到2018年整體市場規(guī)模超過800億元。我國涂裝設備企業(yè)在引進國際先進企業(yè)技術與自主創(chuàng)新結合基礎上發(fā)展迅速,中低端市場已具備競爭優(yōu)勢,高端市場仍被外資企業(yè)壟斷。汽車銷量整體放緩,新建生產線注重服務和成本效益,國產涂裝系統(tǒng)的進口替代是行業(yè)發(fā)展趨勢和主要驅動力。目前國內涂裝涂裝設備在自主品牌整車廠市占率40%-50%,在合資整車廠約占到10%,長期成長空間巨大。

公司是具備一體化服務優(yōu)勢和項目總包能力的涂裝系統(tǒng)解決方案供應商。公司是國內較少有的自動化涂裝系統(tǒng)研發(fā)、設計、制造、安裝、調試整體供應商,在與德國杜爾、艾森曼,日本帕卡、大氣社等國際巨頭長期合作基礎上,結合自身優(yōu)勢在業(yè)內形成了較為稀缺的一體化服務優(yōu)勢,完成了業(yè)內多個“第一項目”。公司2013-2015年營收分別為3.63億、4.60億和5.77億,年復合增長率26.1%;凈利潤分別為3595萬、4900萬、5437萬,年復合增長率22.9%。公司發(fā)展穩(wěn)健,在行業(yè)放緩、競爭激烈的情況下,通過引進先進智能生產設備和開拓海外市場不斷提升盈利能力,保持領先優(yōu)勢。

利用資本市場融資優(yōu)勢延伸產業(yè)鏈,向汽車整廠設備供應商邁進。公司2015年定增融資1.65億元,用于拓展噴涂機器人、智能輸送、汽車焊裝、總裝等業(yè)務,并引進先進設備實現(xiàn)擴能改造。2015年公司全資收購上海拔山自動化,彌補工業(yè)機器人短板;引進意大利薩瓦尼尼柔性智能生產線實現(xiàn)降本增效。未來將充分利用資本市場融資優(yōu)勢,繼續(xù)通過收購完善產業(yè)鏈布局,向汽車整廠設備供應商邁進。投資建議n結合以上分析,我們認為公司經營穩(wěn)健,所在的行業(yè)進口替代形成長期推動力。公司在行業(yè)內知名度較高,是較少數(shù)具備整體規(guī)劃和生產線總包能力的企業(yè),未來有望通過延伸產業(yè)鏈、繼續(xù)開拓國際市場穩(wěn)固先發(fā)優(yōu)勢。